一、主题逻辑

技术：螺纹周线级别10合约处于反弹趋向，目前上方阻力3375，第二阻力3436左近；下方支持3205，第二支持3130；铁矿周线级别09合约处于反弹趋向，目前上方阻力844，第二阻力869；下方支持755，第二支持738.5。

铁矿：偏空，铁水转降+资金空配+幼基差；螺纹：中性，供需双弱+低库存；热卷：中性，造作业可能下滑+低库存；双焦：中性，现货紧缺+资金多配+短期脊厍但估值不算高；利润：偏强，上周钢厂利润长流程螺纹扩大30、热卷扩大40，短流程利润扩大67，现卷螺有150~260元的利润；宏观：偏多，美联储9月降息预期，7月中国政治局会议，工信部稳增长规划预期；结构性：铁矿最弱；

综合来看：成材：本轮价值涨后，期现仓位已6-10成，螺纹仓单也在增长中，一旦价值转跌，现货会加快累库，盘面可能此刻转跌，也可能持续追随碳元素涨一涨再跌；铁矿：铁水转降，同时高价也刺激出了非主流增发，之前多配矿的资金转为空配；

焦煤：供给增长，国内煤矿随涨价部门复产、蒙煤复原通车，整体来看库存加快降落，焦企和钢厂自动补库，其他环节去库；焦炭：供给微增，库存降落，钢厂自动补库、其他环节去库。本周焦企利润持续缩幼三十元，利润多-40~-130；

废钢：供降需增，库存降落，废钢性价比转好；

二、上周市场综述  

1）期货

螺纹10合约上周收3147，本周收3356，周涨209；热卷10合约上周收3310，本周收3507，周涨197；铁矿09合约上周收785，本周收802.5，周涨17.5；焦煤09合约上周收926，本周收1259，周涨333；焦炭09合约上周收1518，本周收1763，周涨245；周度均上涨；

2）现货

截止7月25号，荆门螺纹3490（+200），北京3360（+170），上海热卷3500（+160），安阳PB粉781（+16），焦炭山西出厂1130（+100）；截止目前螺纹高炉成本3110~3220，即期利润150~240；电炉谷电成本3209，平电成本3324；谷电利润27~172；热卷高炉成本3135~3295，即期利润150~260，长流程利润螺纹扩大30、热卷扩大40，短流程利润扩大67；

3）期现

截止7月25号，

铁矿仓单：纽曼粉813，罗伊山粉818，09贴水PB粉仓单21；PB粉基差率2.6%；PB粉09基差山东-21.5（-1.5）、曹妃甸-4.5（+1.5），安阳期现价差缩幼，曹妃甸期现基差扩大；

材仓单：螺纹仓单3350；热卷仓单3460；

双焦仓单：焦炭仓单1450-1500；焦煤仓单1200-1250；

三、技术分析

螺纹

周线级别螺纹10合约处于反弹趋向，目前上方阻力3375，第二阻力3436左近；下方支持3205，第二支持3130。

铁矿

周线级别铁矿09合约处于反弹趋向，目前上方阻力844，第二阻力869；下方支持755，第二支持738.5。

四、钢材供需

价值

本周钢材价值均大幅上涨，现货卷带强于螺线十几块，但盘面卷螺差已经缩了30，盘面可能是买卖卷内需或出口下滑、也可能是基于刺激传统基建的预期；中板一连弱势，钢厂以价换量；下游种类补涨。

成交

本周建材日均成交11.5万吨(+22%)，板材成交8.1万吨(+14%)，其他钢材成交12.6万吨(+13%)，钢材总成交32.2万吨(+16%)。本周钢价大幅反弹，正套根基6-10成仓位，投契有拿货，下游刚需也少量追。

库存

总库存：粗钢计算库存较去年同期低约510万吨，库销比低位；五大库存：低于去年同期约421万吨，库销比低位降落；钢材库存微增，库销比低位微降，淡季总体来看低库存格局不变，累库速度较慢。

涂镀型带工角槽库存：低于去年同期约107万吨，库销比低位；其他材库存：低于去年同期约18万吨，库销比中低位；表表流通资源显性库存暂无压力，调研反馈有点转弱。另钢坯带钢因正套建仓或许累库70-80万吨，现盘面转跌，要起头出货了。

建材：计算库存低于去年同期约279万吨，库销比低位降落；板材：计算库存低于去年同期约142万吨，库销比低位降落；本周建材微降、库销比降落，板材库存微增、库销比上升。

供给

总供给：累计同比增1483万吨；五大：累计同比减436万吨；涂镀型带工角槽：累计同比减197万吨；其他：累计同比增2116万吨；本周产量增，重要是废钢增，钢厂订单仍有至少十几二十天的水平，多的30天以上，若价值转跌、传导到产量下滑还需功夫。

建材：累计同比减573万吨；板材：累计同比增137万吨；建材产量微增，板材产量降落；菸评蟾，已经起头钢坯转产螺纹。

需要

粗钢：累计同比增1730万吨；五大：累计同比减248万吨；涂镀型带工角槽：累计同比减93万吨；其他：累计同比增2071万吨；本周表需上升，涨后期现和补库都有，后面主题变量在造作业内表需。

建材：累计同比减521万吨；板材：累计同比增274万吨；建材表需季节性淡季；板材表需高位降落，后面沉点关注造作业。

出口

本周进口国涨10-20美元，出口国涨0-10美元。国内涨价后陆续周围出口接单削减，依照功夫或许从8月中旬起头降落，也有说法是海表前置库存消化完后，海表会跟进中国涨价。此刻看欧美热卷这周起头跟涨了，废钢还没跟进。

五、铁矿供需

价值

本周铁矿现货上涨，球补涨，块和精粉涨幅类似，低品补涨，中高品涨幅适中。钢厂没有增库的意愿，但随着订单的增长，也在提高原料库存，但都是对应订单的。业务感情分化，总的来说无数业务商轮库、但愿跌下来后平空单。

本周进口利润分化，美金市场拿货削减，现进口利润中品＞块矿＞低品＞高品。

库存

库存端：总库存较去年同期低453万吨，高位水平；库销比力去年同期低2.0天，中高位水平；库存一较去年同期高202万吨；库存二较去年同期高719万吨；7月到港将季节性回升，后面6周到港可匹配240的铁水。此刻现实到港比发运推算的少了至少700万吨。

库存端：库存三较去年同期低1432万吨；库存四较去年同期低90万吨，同期低位；库存五较去年同期高148万吨，同期中位。 到港削减的六七百万吨货一向没有体现出来，铁水240以上维持去库了。

供给

供给端：7月发运季节性降落；将来6周到港均值2420万吨，国产矿开工本周持稳；铁矿后面6周供给匹配240的铁水。

供给端：样本烧结矿产量累计同比增519万吨，样本选厂铁精粉产量累计同比增82万吨，样本球团矿产量累计同比增195万吨。烧结和球团产量回升，选厂铁精粉产量持续降落。

需要

需要端：铁水累计同比增1257万吨，进口日耗累计同比增510万吨；成交季节性高位，本周成交增长，本周进口利润缩、美金成交降。

六、双焦供需

价值

本周焦炭落地了第二轮和第三轮提涨，三轮涨后仓单1450-1500。市场正本还有2轮，而后盘面在2轮基础上再升水2轮，但周五夜盘跌后盘面仅蕴含5轮提涨了。山西、内蒙部门取缔长协，加价2轮卖业务商。

焦煤现货持续上涨，第二周低硫主焦领涨；蒙煤三大港口日均通关增368车，港口库存低+期现锁定的量大，本周追涨内煤涨幅；海运煤港口资源少，业务商向远期询盘采购增长。焦煤现货市场因期现锁定了幼300万吨的流动性，煤矿超卖订单也普遍排至8月底，短期盘面持续拉涨反导致现货资源越发紧缺，现货涨幅跟得上盘面。

成交

本周焦煤日均挂牌量28.7万吨(+23%)，成交量26.6万吨(+24%)，流拍量2.1万吨(+10%)。本周焦煤挂牌上升、流拍微升，但本周最后两日流拍均为0。线上成交一连上涨为主，线下成交出现供不应求。

焦煤：供给增长，国内煤矿随涨价部门复产、蒙煤复原通车，整体来看库存加快降落，焦企和钢厂自动补库，其他环节去库；焦炭：供给微增，库存降落，钢厂自动补库、其他环节去库。本周焦企利润持续缩幼三十元，利润多-40~-130；

【各地炼焦煤矿山对核查“超产”文件的执行情况】

1. 吕梁：无数煤矿反馈上半年均按鉴定产能组织出产，区域内超产景象较少，若后续出台超产管控政策，区域内煤矿仍存在减产可能。现吕梁区域除持久停产煤矿表，本周因变乱停产煤矿1座，井下出产原因减产5座，区域内原煤产量较上周缩减，市场炼焦煤供不应求。

2. 呼和浩特：呼和浩特区域内所调研的10座煤矿临时还未收到正式文件通知，后续是否会因超产问题减产仍有待跟踪。

3. 晋中：晋中区域内所调研煤矿暂未收到关于核查超产的文件，后续是否因超产问题造成产量缩减有待跟踪。

4. 长治：沁源部门煤矿收到县里的口头通知，但未见书面文件，煤矿临时自检自查，预计后续对煤矿出产影响不大。不外上半年长治煤矿安全局势严格，后续本地安全监管将有加严的态势。

5. 临汾：临汾区域所调研煤矿20座涉及产能2890万吨，目前大多暗示有听到市场有有关信息但暂未收到有关正式文件，调研煤矿中无数暗示处于正常出产，未产生超产行为。

6. 内蒙：鄂尔多斯市能源局已颁布查超产文件，棋盘井无数煤矿暗示尚未见到文件，但已接到口头通知会有有关查抄，目前对出产影响不大。

7. 新疆：新疆调研煤矿14座，暂无煤矿收到有关文件，现对后续执行力度暂不明确。

8. 陕西：陕西区域所调研煤矿27座，3座煤矿收到有关文件，目前仍处于自查自检阶段但并未停产，后续是否会因超产问题减产仍有待跟踪。

9. 宁夏：宁夏区域所调研煤矿11座，暂无煤矿收到有关文件，现对后续执行力度暂不明确。

10. 其他：河南、山东、安徽等地煤矿集团反馈，确有收到有关文件通知，但并没有发展自检自查。

七、废钢供需

废钢：供降需增，库存降落，废钢性价比转好。

八、本周市场沉点关注及战术

沉点关注：

1、产业：1）铁水产量；2）期现和投契买盘；3）造作业内需；2、宏观：1）周日-周三何立峰赴瑞典与美方进行经贸座谈；2）周四美国7月议息决定；3）周四中国PMI；4）周四美国6月主题PCE；5）日央行7月议息决定；6）月底召开7月政治局会议；7）周五特朗普“对等关税”及50%进口铜关税生效日；8）周五美国7月非农；

战术：

1、业务：出货留空单；2、期现：盘面弱，基差扩；